الاحتياطي الفيدرالي يدخل على خط العملات المشفرة

عندما يعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه في جاكسون هول في وقت لاحق من هذا الشهر، سيحتاج الاقتصاديون إلى مناقشة تجربة واحدة كبيرة، هل يمكن لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إعداد الأسواق لـ”التقلص التدريجي” للسياسة النقدية المتساهلة، دون إحداث صدمة؟
هذا مهم للغاية على المدى القصير. لكن هناك جدلا ثانيا طويل المدى ينبغي للمستثمرين مراقبته أيضا، متى يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إنشاء عملة رقمية فعالة للبنك المركزي؟
في العام الماضي، طلب بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن من الباحثين في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا الشروع في مشروع، لكي يبنوا ويختبروا “بجرأة وإبداع” أنظمة الحوسبة اللازمة، لدعم عملة رقمية مدعومة من الولايات المتحدة.
ومن المقرر أن يقدم المشروع ورقتي سياسات في الشهر المقبل، واحدة تغطي تحديات ترميز العملات الرقمية للبنوك المركزية؛ والثانية تتعلق بالخيارات الاقتصادية والتصميمية، مثل ما قد تعنيه الدولارات الرقمية المفترضة للبنوك التجارية.
بالنسبة إلى المبشرين بالعملات المشفرة، من الممكن أن يبدو هذا ضعيفا – على الأقل للوهلة الأولى. بعد كل شيء، كما يشير متعقب من المجلس الأطلسي، فإن الصين “تسابق بالفعل” في تطوير اليوان الرقمي، في حين أن 14 دولة أخرى، بما في ذلك السويد وكوريا الجنوبية، في المرحلة التجريبية مع عملات البنوك المركزية الخاصة بها. وأطلقت خمس دول الآن بشكل كامل عملة رقمية، بدءا بالدولار الباهامي الذي يتخذ اسما مبهجا، وهو الدولار الرملي الباهامي.
يلاحظ المتعقب أن الولايات المتحدة الأبعد من بين أكبر أربعة بنوك مركزية. علاوة على ذلك، يقول جاي باول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، صراحة إنه لا توجد “حاجة للاستعجال”.
ونظرا لأن مشروع معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا محاط بالعمليات الأساسية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، فهناك شكوك في أن هذا قد يكون مجرد رمزية روحانية من بنك مركزي تحت الضغط، لكي يظهر للكونجرس أنه يمكن أن يتحرك مع أوقات القرن الـ21. (يصر بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن على أن اسم المبادرة، “مشروع هاملتون”، لا يكرم الأب المؤسس ألكسندر هاملتون فحسب، بل هو احتفال مماثل بعالمة معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، مارجريت هاملتون).
حتى لو كان مشروع هاملتون رمزيا أكثر من كونه أساسيا الآن، فسيكون من الخطأ تجاهله. فبينما يلتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن صمتا شديدا بشأن التفاصيل، فإن بعض جوانب أبحاثه مثيرة للاهتمام بالفعل. فأولا، لا يقوم فريق هاملتون فقط بتكييف تقنية التشفير الحالية للقطاع الخاص – كما تفعل سلطة النقد في سنغافورة مع الإيثيريوم، على سبيل المثال. وبدلا من ذلك، فإنه يبني نظاما جديدا تماما من الصفر.
ثانيا، بعد أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإصدار الكتاب الأبيض “الذي سيوثق القدرة على تحقيق الأهداف المعقولة من خلال المعالجة الأساسية”، فإنه “سينشئ ترخيصا مفتوح المصدر للرمز”، كما تعهد إريك روزينجرين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن أخيرا. هذا نهج مفتوح بشكل غير عادي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، بعبارة ملطفة. يبدو أن المسؤولين الأمريكيين يأملون في أنه إذا تم تقليد الرمز الخاص بهم، فسيؤدي ذلك إلى تحسينه – والأهم من ذلك – منح الولايات المتحدة مزيدا من التأثير في وضع المعايير العالمية.
ثالثا، يركز فريق معهد ماساشوستس للتكنولوجيا على تمويل التجزئة مدفوعا بالرغبة في إيجاد حل للأموال الرقمية في السوق الشاملة، تكون قابلة للقياس وآمنة وسريعة ومرنة بما يكفي لكي تتطور بمرور الوقت.
هذا أمر منطقي. ومع ذلك، فإن هذه الأهداف الأربعة تثير ما لا يقل عن 12 مشكلة متناقضة، كما هو موضح بشكل جوهري في مسابقة تصميم العملات الرقمية للبنوك المركزية التي تديرها حاليا سلطة النقد في سنغافورة وشركاؤها. هل يمكن لنظام البيع بالتجزئة هذا “تتبع المعاملات بشكل مناسب، أو الحد من الخسارة أو دعم استرداد الأموال المفقودة دون المساس بهوية المستخدم؟”. وهل يمكن أن تكون العملة الرقمية للبنك المركزي للبيع بالتجزئة “مرنة وقوية في الوقت نفسه؟”.
لم يقم أي نظام مالي للقطاع الخاص بتربيع هذه الدوائر بطريقة موثوقة. ولا يوجد، كما يمكن القول، بنك مركزي فعل ذلك، على اعتبار أن الدولار الرملي لجزر الباهاما هو أمر بسيط. ومع ذلك، إذا قدم الكتاب الأبيض لهاملتون حلولا، فقد يحل هذا محل العملات المشفرة التي تم إنشاؤها بشكل خاص “مثل البيتكوين” أو العملات المستقرة “مثل تيذر” – كما يوضح باول الآن. “لن تحتاج إلى عملات مستقرة، ولن تحتاج إلى عملات مشفرة إذا كان لديك عملة أمريكية رقمية” كما أخبر باول الكونجرس أخيرا. ويضيف، “أعتقد أن هذه واحدة من أقوى الحجج لمصلتحها”.
يسخر دعاة بيتكوين من أن هذا يبدو من غير المرجح أن يحدث قريبا، هذا إن حدث، نظرا للطبيعة الجامدة لبيروقراطيات البنوك المركزية. حتى إذا وجد فريق هاملتون الكأس المقدسة لرموز كمبيوتر العملات الرقمية للبنوك المركزية، فمن المحتمل أن يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى دعم الكونجرس حتى لمحاولة تجريبية. لا أحد يعرف ما إذا كان هذا سيكون وشيكا.
ولكن سواء كنت تحب العملة المشفرة أو تكرهها، فقد ذكرنا انفجارها جميعا بأن الرموز بالغة الأهمية في كسب المال – وليس فقط الميمات. إن أحد أهم عوامل الجذب لعملة البيتكوين، بعد كل شيء، هو بالضبط كيف تعمل كرمز لمناهضة الاستبداد. إذا كانت أوراق مشروع هاملتون تحمل مصداقية، فإن ذلك سيغير رمزية عالم التشفير. إن الممارسات التي كانت على الهامش المالي تنتقل إلى الاتجاه السائد حيث تحاول المؤسسة انتزاع السيطرة. قد يجعل ذلك عبارة “التشفير” الشائعة أقل رعبا للسياسيين والجمهور.
ومع ذلك، قد يقوض ميزة المحرك الأول التي حظيت بها رموز مثل البيتكوين. في الواقع، يمكن لهذا التحول الرمزي أن يهدد العملات المشفرة بالقدر نفسه وليس أكثر، من القمع الذي تهدد به هيئة الأوراق المالية والبورصات.
وهو ما سيوفر بالطبع كثيرا من المواد للنقاش في جاكسون هول، لاسيما بالنظر إلى أن عديدا من صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي لديهم حافز لتجنب الحديث كثيرا عن تجربتهم الحالية الأخرى، والأكثر تعذيبا، وتحديدا ما إذا كان “التقلص التدريجي” الذي ينادون به يمكن أن ينجح بالفعل.